[pt] ALOCAÇÃO TÁTICA DE ATIVOS PARA EMPRESAS DE PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR VIA PROGRAMAÇÃO ESTOCÁSTICA MULTIESTÁGIO

[en] TACTICAL ASSET ALLOCATION FOR OPEN PENSION FUNDS USING MULTI-STAGE STOCHASTIC PROGRAMMING

[pt] THIAGO BARATA DUARTE

[pt] PREVIDENCIA COMPLEMENTAR

[pt] GESTAO DE ATIVOS FINANCEIROS E PASSIVOS ATUARIAIS

[pt] REQUERIMENTO DE CAPITAL

[pt] QUANTIFICACAO DE RISCO

[pt] MEDIDA DE RISCO

[pt] ALOCACAO OTIMA

[pt] ALM

[pt] RISCO DE INSOLVENCIA

[pt] CVAR

[pt] PROGRAMACAO ESTOCASTICA

[en] RETIREMENT SAVING ACCOUNT

[en] MANAGEMENT OF FINANCIAL ASSETS AND ACTUARIAL LIABILITIES

[en] CAPITAL REQUIREMENT

[en] RISK QUANTIFICATION

[en] RISK MEASURE

[en] OPTIMAL ALLOCATION

[en] ALM

[en] SOLVENCY RISK

[en] CVAR

[en] STOCHASTIC PROGRAMMING

[pt] Uma importante questão que se coloca para entidades abertas de previdência complementar e sociedades seguradoras que operam previdência complementar é a definição de uma gestão dos ativos e passivos (do inglês ALM – Asset and Liability Management). Tal questão se torna mais relevante em um cenário de alta competitividade, margens operacionais decrescentes, garantias mínimas de rentabilidade para um passivo estocástico de longo prazo e um período de queda da rentabilidade dos instrumentos financeiros, sendo estes muitas vezes de difícil precificação e pouco previsíveis num mercado volátil como o brasileiro. Somada a estas dificuldades, as companhias deste mercado estão sujeitas a uma regulação baseada em riscos, oriunda de práticas internacionais, adotada pelo órgão superior, Susep, que impõe restrições regulamentares para a manutenção da solvência das companhias, o que eleva a dificuldade da definição de um modelo. Diante deste cenário, esta dissertação apresenta uma proposta de ALM baseada em um modelo de programação estocástica multiestágio que tem como objetivo definir dinamicamente a alocação ótima dos ativos, incluindo títulos com pagamentos de cupons, e mensurar o risco de insolvência da companhia para o horizonte de planejamento.

[en] An important issue of open pension funds and insurance companies that operate supplementary pension is the definition of an asset and liability management (ALM) framework. Such a question becomes more relevant in a scenario of high competition, declining operating margins, minimum guaranteed returns to a stochastic long-term liability and a period of falling returns on financial instruments, these being often difficult to pricing and predictable in a volatile market such as Brazil. Added to these issues, those companies are subject to a risk-based regulation, derived from international practices adopted by the national insurance regulator, Susep, which imposes constraints to maintain solvency of companies and therefore increases the complexity of an ALM framework. Due this condition, this dissertation presents a proposition of ALM based on a multistage stochastic programming model, which aims to define a dynamic optimal asset allocation, including bonds with coupons payment, and measure the company s insolvency risk for the planning horizon.

ALVARO DE LIMA VEIGA FILHO

DAVI MICHEL VALLADAO

ALVARO DE LIMA VEIGA FILHO

BRUNO DA COSTA FLACH

DAVI MICHEL VALLADAO

WILLIAM MOREIRA LIMA NETO

2016-07-11

2015-04-13

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PORTUGUÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=26820@1

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=26820@2

https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.26820