A diversificação dos investimentos é uma das questões mais relevantes para a gestão de
recursos financeiros, sendo uma tarefa de alta complexidade por envolver um grande número de
possibilidades e riscos que muitas vezes são compartilhados entre os ativos. No entanto, a prática
de diversificação tem sido mais procurada pelos investidores brasileiros nos últimos anos, uma
vez comprovados os seus inúmeros benefÃcios para a diminuição dos riscos polÃticos e
econômicos inerentes ao Brasil, além da melhora na rentabilidade de longo prazo dos portfólios.
No entanto, por conta de um viés comportamental chamado de Home Bias, que representa a
preferência por investir em ativos domésticos em relação ao investimento no exterior, a maioria
dos investidores brasileiros concentra seus investimentos no próprio paÃs. Diante disso, o
presente trabalho teve como objetivo desenvolver uma estratégia de diversificação e alocação de
ativos de diferentes geografias, através de um modelo de programação robusto criado para
otimização de portfólios baseado na teoria de Markowitz. O modelo proposto visa minimizar os
riscos inerentes aos ativos financeiros, sejam eles riscos fiscais, polÃticos, micro ou
macroeconômicos e foi criado a partir de um problema de otimização de risco-retorno, com a
finalidade de analisar o percentual ótimo de cada ativo na carteira de investimento. Em seguida,
um estudo de caso foi realizado, através de uma análise empÃrica do backtest de estratégias com
diferentes tipos de diversificações geográficas. A estratégia adotada consiste em calcular, para
cada nÃvel de diversificação geográfica, o peso de cada ativo da carteira otimizada com o maior
Ãndice Sharpe, em um perÃodo que analisa os últimos três anos do perÃodo de teste da carteira e
simula qual teria sido o resultado dessa carteira ótima no ano seguinte. Esse processo foi
realizado de forma sistemática e as carteiras foram balanceadas anualmente de 2005 até 2020.
Verificado, assim, um padrão muito bem definido de comportamento, o que justifica a escolha de
uma abordagem data driven neste trabalho. Por fim, observa-se que para maiores nÃveis de
diversificação geográfica, além de obter um retorno mais consistente no longo prazo, os riscos e
a volatilidade de curto prazo são reduzidos significativamente em comparação a uma carteira de ações concentrada somente no Brasil.
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