[en] MONETARY POLICY TRANSMISSION UNDER HIGH BANK SPREAD

[pt] TRANSMISSÃO DE POLÍTICA MONETÁRIA SOB ALTO SPREAD BANCÁRIO

[pt] JOÃO PAULO LIMA GOMES

[pt] CHOQUE MONETARIO

[pt] SPREAD DE CREDITO

[pt] FRICCAO FINANCEIRA

[pt] MODELAGEM DSGE

[en] MONETARY SHOCK

[en] CREDIT SPREAD

[en] FINANCIAL FRICTION

[en] DSGE MODELLING

[pt] Nós analisamos a influência do alto spread de crédito na transmissão da política monetária. Nós desenvolvemos um modelo macroeconômico que gera um spread de crédito endógeno com dois ingredientes principais: bancos que operam em concorrência de Cournot e empresas inadimplentes cujos ativos apresentam baixa taxa de recuperação. O modelo implica que a concorrência bancária imperfeita atenua os efeitos de um choque monetário, enquanto as fricções de crédito os amplificam, indicando a presença de dois canais de transmissão atuando em direções opostas. Uma calibração consistente com o Brasil mostra que o segundo canal domina o primeiro, revelando que os altos spreads de crédito amplificam o impacto de um choque monetário sobre a inflação, mas a um custo considerável em termos de perda de produto. Para lidar com essa ineficiência, propomos uma regra monetária alternativa que leva em conta as mudanças no spread. Nossos resultados sugerem que essa regra alternativa reduz as perdas de bem-estar, oferecendo um caminho promissor para os bancos centrais equilibrarem o controle da inflação com as preocupações com o produto.

[en] We analyze the influence of high credit spread on the transmission of monetary policy. We develop a macroeconomic model that generates endogenous credit spread with two main ingredients: banks that operate in Cournot competition and defaulting firms whose assets exhibit low recovery rate. The model implies that imperfect banking competition mitigates the effects of a monetary shock while credit frictions amplify them, indicating the presence of two transmission channels acting in opposite directions. A calibration consistent with Brazil shows that the second channel dominates the first, revealing that high credit spreads amplify the impact of a monetary shock on inflation but at a considerable cost in terms of lost output. To deal with such inefficiency, we propose an alternative monetary rule that takes into account changes in the spread. Our results suggest that this alternative rule reduces welfare losses, offering a promising avenue for central banks to balance inflation control and output concerns.

YVAN PIERRE BECARD

CARLOS VIANA DE CARVALHO

ANDRE MINELLA

YVAN PIERRE BECARD

2025-07-30

2024-04-26

[pt] TEXTO

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INGLÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=71972@1

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=71972@2

https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.71972