[pt] DESEMPENHO DOS FATORES DE RISCO NO BRASIL: UMA INVESTIGAÇÃO SOBRE VALOR, TAMANHO E MOMENTO

[en] PERFORMANCE OF RISK FACTORS IN BRAZIL: AN INVESTIGATION OF VALUE, SIZE, AND MOMENTUM

[pt] MARIANNA IEMINI LAMOSA

[pt] RENDA VARIAVEL

[pt] INVESTIMENTO EM FATORES

[pt] MODELO DE TRES FATORES DE FAMA E FRENCH

[pt] MERCADO BRASILEIRO

[en] CHANGEABLE INCOME

[en] FACTOR INVESTING

[en] FAMA AND FRENCH THREE FACTOR MODEL

[en] BRAZILIAN MARKET

[pt] A precificação de ativos é um tema amplamente discutido na literatura financeira devido à dificuldade de representar a complexidade do mercado por meio de um modelo teórico. Ao longo dos anos, a teoria foi evoluindo para modelos multifatoriais, que incorporam diversas variáveis para melhor explicar as diferenças de retornos. Entre eles, os modelos de Fama e French (1992) e de Carhart (1997) ganharam popularidade, especialmente entre investidores institucionais, impulsionando estratégias como o Smart Beta, que otimiza portfólios sem a necessidade de seleção ativa de ativos. Nesse contexto, este estudo investiga a aplicabilidade do modelo de quatro fatores no mercado acionário brasileiro e avalia o desempenho de carteiras construídas com base nos mesmos. A análise, realizada no período de 2001 a 2024, evidenciou a influência do ciclo econômico na dinâmica de performance dessas carteiras. O fator HML apresentou reversão de desempenho ao longo do tempo, enquanto o SMB indicou um prêmio positivo para empresas menores. Por fim, o fator WML foi o que gerou um dos melhores retornos no longo prazo com as ações vencedoras. Assim, os resultados reforçam a relevância dos modelos multifatoriais na precificação de ativos, embora ainda haja divergências na interpretação dos prêmios de risco no mercado brasileiro.

[en] Asset pricing has been widely discussed in financial literature due to the complexity of accurately representing the market dynamics through theoretical models. Over the years, the financial theory has evolved into multifactor models that incorporate several variables to better explain the return differences. Among them, the models by Fama and French (1992) and Carhart (1997) have gained popularity, especially among institutional investors, driving strategies such as Smart Beta, which optimizes portfolios without the need for stock picking. With this in mind, this study investigates the applicability of the four-factor model in the Brazilian stock market and evaluates the performance of portfolios constructed based on those factors. This analysis, covering the period from 2001 to 2024, highlighted the influence of economic cycles on the performance dynamics of the portfolios. The HML factor showed a reversal in the performance trend over time, while SMB indicated a positive premium for smaller companies. Last but not least, the WML factor generated one of the best long-term returns with winners stocks. Those results reinforce the relevance of multifactor models in asset pricing, although divergences in the interpretation of risk premiums in the Brazilian market persist.

MARCELO CABUS KLOTZLE

MARCELO CABUS KLOTZLE

CARLOS DE LAMARE BASTIAN PINTO

HENRIQUE CASTRO MARTINS

2025-04-24

2025-03-14

[pt] TEXTO

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https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.70089