[pt] AVERSÃO A RISCO E POLÍTICA ÓTIMA DE INVESTIMENTOS E FINANCIAMENTOS DE UMA CORPORAÇÃO: UMA ABORDAGEM VIA PROGRAMAÇÃO DINÂMICA ESTOCÁSTICA

[en] RISK AVERSION AND OPTIMAL INVESTMENT AND FINANCING CORPORATE POLICY: A STOCHASTIC DYNAMIC PROGRAMMING APPROACH

[pt] MATEUS CAVALCANTE WAGA

[pt] FINANCAS CORPORATIVAS

[pt] AVERSAO A RISCO

[pt] MODELOS DE INVESTIMENTO EM TEMPO DISCRETO

[pt] MODELOS

[pt] PROGRAMACAO DINAMICA DUAL ESTOCASTICA

[pt] ESTRUTURA DE CAPITAL

[pt] MEDIDAS DE RISCO

[en] CORPORATE FINANCE

[en] RISK AVERSION

[en] DISCRETE-TIME INVESTMENT MODELS

[en] MODELS

[en] STOCHASTIC DUAL DYNAMIC PROGRAMMING

[en] CAPITAL STRUCTURE

[en] RISK MEASURES

[pt] Finanças Corporativas tem como objetivo encontrar a política de investimentos e financiamentos que maximize o valor para o acionista. Baseada no modelo estático de Modigliani e Miller, a literatura recente apresenta modelos dinâmicos que buscam maior aderência à realidade. No entanto, para obter uma metodologia de solução computacionalmente tratável, duas simplificações são usualmente adotadas: (i) agentes financeiros são neutros a risco; (ii) custo de financiamento são fixos e independentes da alavancagem da empresa. Neste trabalho, é proposto um modelo de programação dinâmica estocástica para a determinação da política ótima de investimentos e financiamentos considerando acionistas avessos a risco e empresas que enfrentam incerteza na receita e custos marginais de financiamentos não-decrescentes com o nível de alavancagem da empresa. O modelo proposto é resolvido de maneira eficiente utilizando o algoritmo de Programação Dinâmica Dual Estocástica. Ao final do trabalho, são realizados estudos empíricos e análises de sensibilidade para melhor compreensão das políticas de investimentos e financiamentos das corporações.

[en] Corporate Finance is the study of investment and financing policies in order to maximize shareholder value. Based on the static model of Modigliani and Miller, recent literature presents dynamic models that seek greater adherence to reality. However, to obtain a computationally treatable solution methodology, two simplifications are usually adopted: (i) financial agents are risk neutral; (ii) cost of financing is static and independent of the company s leverage. In this work, a dynamic stochastic programming model is proposed to determine the optimum investment and financing policy, considering risk-averse shareholders and companies that face uncertainty on income and non-decreasing marginal costs of financing. The proposed model is efficiently solved using the Stochastic Dual Dynamic Programming algorithm. At the end of the study, empirical studies and sensitivity analyzes are carried out to the better understanding of corporate investment and financing policies.

DAVI MICHEL VALLADAO

THUENER ARMANDO DA SILVA

ALVARO DE LIMA VEIGA FILHO

ALEXANDRE STREET DE AGUIAR

DAVI MICHEL VALLADAO

BRUNO FANZERES DOS SANTOS

THUENER ARMANDO DA SILVA

2021-03-22

2018-04-05

[pt] TEXTO

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PORTUGUÊS

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https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.51937