[pt] ESTABILIDADE DOS BETAS DE AÇÕES NO MERCADO BRASILEIRO: UMA AVALIAÇÃO EM PERÍODOS DE ALTA VOLATILIDADE

[en] STABILITY OF EQUITY BETA IN BRAZILIAN STOCK MARKET: AN ASSESSMENT ON HIGHLY VOLATILE PERIODS

[pt] ANDRE LUIS FERREIRA DA SILVA

[pt] TESTE DE CHOW

[pt] ESTABILIDADE DE BETA

[pt] CAPM

[pt] CRISE FINANCEIRA

[en] CHOW TEST

[en] STABILITY OF EQUITY BETA

[en] CAPM

[en] FINANCIAL CRISIS

[pt] O Capital Asset Pricing Model (CAPM) é o modelo mais difundido e utilizado para determinação do custo de capital de empresas e estimação do retorno esperado de ações. Neste modelo, o parâmetro fundamental é o beta, que define a intensidade em que determinado ativo é exposto aos retornos do mercado. O objetivo deste trabalho é avaliar a estabilidade dos betas de uma vasta quantidade de ações no mercado brasileiro em três períodos de alta volatilidade: a crise asiática de 1997, a turbulência no mercado financeiro pré-eleições 2002 e a crise financeira de 2008, nas quais foram analisadas 55, 79 e 172 empresas respectivamente. Cada ciclo de crise foi dividido em três períodos de 52 semanas e os respectivos betas foram comparados utilizando testes de Chow e com regressões com variáveis dummy. Os resultados de ambos os testes foram similares para as crises analisadas, indicando que entre 11 porcento e 27 porcento das empresas apresentaram variação de seus betas, com 5 porcento de significância, quando comparados os períodos pré-crise e durante a crise. Não obstante, ao confrontar períodos pré-crise e pós-crise, a maior parte das empresas que apresentaram variação anteriormente não rejeitaram a hipótese de estabilidade. Estes resultados indicam que, conforme esperado, os betas tendem a ser estáveis no longo prazo.

[en] The Capital Asset Pricing Model (CAPM) is the most widespread model, used to determine the cost of capital of firms and estimate expected stock returns. In this model, the most important parameter is the beta, which defines the magnitude of exposition to market returns, for a particular asset. The objective of this essay is to evaluate beta stability of a vast amount of shares in the Brazilian stock market in three highly volatile periods: the Asian crisis in 1997, the financial market turmoil before 2002 presidential elections and the 2008 financial crisis. The sample included 55, 79 and 172 companies, respectively. Each crisis cycle was then divided into three periods of 52 weeks and then the stability of their betas was measured using regressions with dummy variables and Chow tests. We have reached similar results for the crises analyzed, indicating that between 11 percent and 27 percent of the companies changed their betas when comparing pre-crisis and during crisis periods, with a 95 percent confidence level. Nevertheless, by comparing pre-crisis and post-crisis periods, most of the companies that exhibited change in their betas when entering the crisis, did not reject the stability hypothesis. These results indicate that, as expected, betas tend to be stable in the long term.

ANDRE LUIZ CARVALHAL DA SILVA

MARCELO CABUS KLOTZLE

ANDRE LUIZ CARVALHAL DA SILVA

OTAVIO HENRIQUE DOS SANTOS FIGUEIREDO

2016-12-27

2014-04-02

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PORTUGUÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=28538@1

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https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.28538