Harry Markowitz (1952) estabeleceu as bases da teoria moderna de carteiras. Este trabalho possui como objetivo aplicar essa teoria no mercado brasileiro de fundos de índices, os chamados ETFs, e testar sua validade, aplicando a modelagem no mundo real e fazendo algumas críticas ao modelo, ao observar algumas de suas limitações. Para isto, foram construidas carteiras de ETFs otimizadas, baseadas no modelo de Markowitz, de acordo com os critérios da teoria que relacionam retorno esperado e risco. Posteriormente, o desempenho das carteiras ótimas obtidas foi comparado com o desempenho do mercado, usando como benchmark a Bovespa. Dessa forma, foi possível concluir que a construção de carteiras otimizadas a partir do modelo de Markowitz não é sempre eficiente, uma vez que apresentou limitações em determinados períodos, não retornando o resultado esperado pelo modelo, apesar de, em outros períodos, ter permitido a obtenção de retornos melhores que os retornos do mercado.