Este trabalho analisa empiricamente os efeitos da incerteza macroeconômica sobre o investimento. Para isso estimamos equações de investimento que incluem algumas medidas de incerteza como variáveis explicativas. As equações de investimento diferem de acordo com: (i) a freqüência dos dados - trimestrais ou mensais; (ii) as variáveis utilizadas - que variam em função da disponibilidade de dados em freqüência mensal/trimestral e de hipóteses justificadas economicamente; (iii) pelas medidas de incerteza utilizadas - desvios padrão condicionais da inflação ou da taxa de câmbio real, ambos obtidos através de modelos da família GARCH; (iv) pela técnica de estimação usada - MQO ou VAR. Os resultados obtidos indicam que aumentos nas medidas de incerteza são acompanhados de reduções das taxas de crescimento do investimento, com posterior recuperação, apontando um adiamento dos investimentos em cenários de estresse das variáveis macro-econômicas.