Este trabalho visa discutir como a questão fiscal, a evolução da dívida pública brasileira, interfere a execução da política monetária. No 1º capítulo será feita uma decomposição da dívida do setor público brasileiro, do 1º trimestre de 1995 até o 3º trimestre de 2003. Essa decomposição permitirá uma discussão da evolução da dívida, evidenciando as principais causas de seu crescimento. Já o 2º capítulo conterá uma estimativa, para a probabilidade de default, e uma discussão de sua relação com a dívida. Assim, será possível analisar se a dívida realmente afeta a probabilidade de default e se ambas caminham juntas. No 3º capítulo, será feita uma regressão do risco país, usando-se a probabilidade de default estimada como variável explicativa. Sendo possível assim, explicar sua evolução. Finalmente no 4º capítulo irá se comparar a evolução do risco país com a evolução da inflação, na tentativa de se comprovar se uma desvalorização provocada por esta variável pode realmente levar a um aumento da inflação.