A razão da escolha de analisar o comportamento do hedge cambial durante a crise de 2002 é atribuída as seguintes razões: primeiro porque evidencia o papel central da formação de expectativas , e como o mercado pode precificar e incorporar ex ante os efeitos de uma esperada mudança radical de política. Em segundo lugar , os eventos de tal crise evidenciam que uma certa fragilidade macroeconômica pode ser induzida pelo regime de câmbio flutuante no caso de uma situação de pânico, gerando a necessidade de um mercado de risco conceitual, em que agentes econômicos cujo pay off depende criticamente da taxa de câmbio podem comprar proteção no mercado financeiro, alterando a composição de risco e retorno de seus projetos. E por último, representa um estudo de caso de cenários de estresse financeiro, existindo uma volatilidade gerada pela insegurança e pela expectativa de eventos fundamentais futuros, mas também pela própria observada em resposta a esses eventos . O objeto de análise central deste trabalho é o comportamento dos mercados de câmbio e de instrumentos de hedge cambial durante a crise dos meses anteriores à eleição de 2002, procurando compreender a significa tiva depreciação cambial daquele período como uma combinação da piora das expectativas e da credibilidade na estabilidde das regras que regem o movimento de capitais na economia, e de um processo contínuo em que a volatilidade fundamental gera mai s volatilidade tanto via especulação como via aumento da necessidade de hedge.