Este estudo investiga os determinantes das taxas reais de juros de empréstimos bancários combinando o risco soberano, medido pelos ratings soberanos, e variáveis macroeconômicas. Utilizam-se dados anuais de 2017 a 2024 para duas amostras independentes de países: uma composta por economias avaliadas pela Moody s e outra por economias avaliadas pela Standart and Poor s. Para cada ano e para cada amostra, estimam-se regressões robustas em cross-section. Os resultados mostram que, embora o rating apresente relação negativa com a taxa real de juros, seu poder explicativo isolado é baixo e instável ao longo do período. A inclusão de variáveis macroeconômicas, especialmente a inflação, aumenta substancialmente a capacidade explicativa dos modelos. As projeções indicam que o Brasil apresenta taxas reais sistematicamente superiores às estimadas pelos padrões observados em ambas as amostras internacionais. Conclui-se que os fundamentos macroeconômicos explicam grande parte das diferenças internacionais das taxas reais de juros, enquanto o rating soberano exerce papel limitado, e o Brasil mantém um diferencial não explicado pelos fatores considerados.