Esta monografia avalia a evolução dos modelos de pequeno porte utilizados pelo Banco Central do Brasil para a tomada de decisão na política monetária sob o regime de metas de inflação. A avaliação concentra-se nas funções de impulso-resposta diante de choques na política monetária, com ênfase nas respostas da inflação e do hiato do produto. A análise consiste na estimação de 3 modelos desenvolvidos pelo Banco Central do Brasil: M3E (2010), M3E+ (2015) e M5E (2020). Utilizando dados trimestrais de 2003 a 2019 e uma abordagem de equações simultâneas, o estudo analisa as respostas das simulações em 3 etapas: comparação entre os modelos estimados, aderência do M5E com as estimações do Banco Central e comparação com modelos de outros países. Os resultados indicam que o modelo mais recente, M5E, apresenta respostas mais semelhantes ao modelo desenvolvido pelo FMI para outros países. Os resultados reforçam a importância da atualização dos modelos como ferramenta de condução de política monetária no regime de metas.