O presente trabalho tem por objetivo estimar e analisar o grau de repasse cambial aos preços (o coeficiente de pass-through) na economia brasileira nos últimos anos. Os resultados encontrados nos permitem afirmar que este coeficiente tem-se reduzido substancialmente, e o fato de que a grande deprecição do Real que ocorreu após os primeiros impactos na crise financeira internacional em 2008 não se refletiu nos preços ao consumidor (como verificamos em 2002, por exemplo) é evidência disto. Apresentamos os principais conceitos econômicos ligados ao mecanismo de repasse cambial e analisamos quais são as principais consequências de um menor grau de pass-through, como seu impacto na política monetária dentro do contexto do regime de metas para inflação, na definição das próprias metas, na formação das expectativas dos agentes e na credibilidade do Banco Central. Concluímos que tal redução é extremamente benéfica e deve ser levada em conta no estudo do comportamento e da interação entre os agentes e a autoridade monetária.