Esta monografia se propõe a utilizar um modelo de estimação de risco popularizado pelo banco J. P. Morgan, o EWMA, que atribuí maior relevância às observações mais recentes, para avaliar se esta volatilidade é uma melhor projeção da volatilidade futura do que a volatilidade implícita de Black & Scholes. Esta comparação é feita através da utilização da estratégia delta-hedge, que se baseia na medida de sensibilidade de opções delta. Para a sua realização foram escolhidas ações e opções da Petrobras e Vale. O resultado esperado é a obtenção de lucro através da compra ou venda de calls e a respectiva compra e venda de ações a fim de se realizar a estratégia delta-hedge.