A trajetória da dívida externa brasileira e a sua administração são assuntos de primeiro plano no debate político-econômico nacional. Não por acaso, portanto, é imenso o número de publicações a esse respeito, principalmente tratando das décadas de 80 e 90. Dentro do gênero trajetória da dívida externa, destaca-se a literatura que se aventura em decompor os componentes dos riscos-país, spreads, prêmios de risco ou qualquer outra variável similar cujo entendimento pode não só melhorar o manejo do passivo por parte do governo como trazer fortuna a particulares. Roberto Campos costumava falar que o estudo da história nos possibilita guiar o navio com uma lanterna na popa que, dependendo das circunstâncias, é o melhor recurso que dispomos. Esse trabalho visa a contribuir com o entendimento dos determinantes dos spreads dos títulos da dívida externa brasileira no período que engloba os primeiros setenta anos de nossa República, assunto que, se aparentemente não irá trazer fortuna a particular algum, ao menos poderá levantar interessantes hipóteses para estudos posteriores no assunto.