[en] PANDA BONDS AS A VEHICLE FOR THE INTERNATIONALIZATION OF THE RENMINBI: A CASE STUDY OF SUZANO

[pt] PANDA BONDS COMO VEÍCULO PARA A INTERNACIONALIZAÇÃO DO RENMINBI: UM ESTUDO DO CASO DA SUZANO

[pt] CAROLINA MARQUES CARDOSO DE S LEAL

[pt] PANDA BOND

[pt] MERCADO DE CAPITAIS CHINES

[pt] INTERNACIONALIZACAO DO RENMINBI

[en] PANDA BOND

[en] CHINESE CAPITAL MARKET

[en] INTERNACIONALIZATION OF THE RENMINBI

[pt] Este trabalho analisa o papel dos panda bonds no processo de internacionalização do renminbi (RMB), com foco no estudo de caso das emissões realizadas pela empresa brasileira Suzano em 2024 e 2025. A pesquisa contextualiza a estratégia chinesa de abertura financeira gradual, marcada pelo desenvolvimento de canais de acesso ao mercado doméstico, como o QFII, RQFII, o Stock Connect e o Bond Connect, e pela criação de uma infraestrutura de pagamentos transfronteiriços, como o CIPS. Argumenta-se que os panda bonds constituem um instrumento central dessa estratégia, ao promoverem a entrada de emissores estrangeiros no mercado chinês e ampliarem o uso do RMB como moeda de financiamento internacional. O estudo de caso evidencia que a atratividade da China decorre especialmente de seus custos de capital mais baixos, apesar de persistirem desafios relacionados à conta de capital fechada, à liquidez do mercado secundário e ao curto prazo das emissões. A experiência da Suzano mostra, contudo, que esse mercado vem ganhando profundidade e credibilidade, e que empresas brasileiras com presença local na China podem se beneficiar dessa nova alternativa de financiamento. Conclui-se que os panda bonds reforçam a integração financeira da China com o mundo e contribuem para a consolidação gradual do RMB como moeda internacional.

[en] This paper analyzes the role of panda bonds in the internationalization process of the renminbi (RMB), focusing on the case study of the issuances made by the Brazilian company Suzano in 2024 and 2025. The research contextualizes China s strategy of gradual financial opening, marked by the development of channels for accessing the domestic market, such as QFII, RQFII, Stock Connect, and Bond Connect, and by the creation of a cross-border payment infrastructure, such as CIPS. It argues that panda bonds are a central instrument of this strategy, as they promote the entry of foreign issuers into the Chinese market and expand the use of the RMB as an international financing currency. The case study shows that China s attractiveness stems mainly from its lower capital costs, despite persistent challenges related to the closed capital account, secondary market liquidity, and the short term of issuances. Suzano s experiences show, however, that this market is gaining depth and credibility, and that Brazilian companies with a local presence in China can benefit from this new financing alternative. It can be concluded that panda bonds reinforce China s global financial integration and contribute to the gradual consolidation of the RMB as an international currency.

CARLOS FREDERICO DE SOUZA COELHO

2026-02-23

[pt] TEXTO

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