[pt] O IMPACTO DA POLÍTICA MONETÁRIA SOBRE PREÇOS DE ATIVO: UMA ABORDAGEM DE ALTA FREQUÊNCIA APLICADA AO BRASIL

[en] THE IMPACT OF MONETARY POLICY ON ASSET PRICES: A HIGH-FREQUENCY APPROACH FOR BRAZIL

[pt] THOMAS GLEIZER FEIBERT

[pt] RISCO SOBERANO

[pt] CHOQUE MONETARIO

[pt] PROCESSAMENTO DE LINGUAGEM NATURAL

[pt] PRECO DE ATIVO

[pt] ESTUDO DE EVENTOS

[en] SOVEREIGN RISK

[en] MONETARY SHOCK

[en] NATURAL LANGUAGE PROCESSING

[en] ASSET PRICES

[en] EVENT STUDY

[pt] Neste artigo estudamos o impacto de surpresas monetárias sobre um conjunto de preços de ativo no mercado financeiro Brasileiro. Devido a fatores institucionais que impedem a identificação deste impacto através de associações entre o choque monetário e variações de preços de ativos em pequenos intervalos ao redor de anúncios de política monetária, utilizamos uma abordagem de estudo de eventos em frequência diária, controlando por fatores domésticos e externos que afetam os preços de ativos relevantes. Os resultados indicam que a surpresa monetária contracionista possui um impacto negativo significativo sobre retornos da bolsa de valores, e o impacto sobre a curva de juros é positivo, atingindo um máximo ao vértice de 6 meses. Diferente de grande parte da literatura focada ao Brasil, os resultados apontam a uma apreciação do Real em reação a esta surpresa monetária contracionista, o que é consistente com reações de moedas de países desenvolvidos a surpresas monetárias. Por mais que obtenhamos um regime no qual a taxa de câmbio não reage significativamente à surpresa monetária, não há forte evidência de que a causa por trás deste regime é de natureza fiscal.

[en] In this paper we study the impact of monetary surprises on a class of asset prices in the Brazilian financial market. Due to institutional factors that prevent identification of this impact through the association between the monetary surprise and asset price movements in short windows around monetary policy announcements, we use an event study framework at daily frequency, controlling for both domestic and foreign factors that may affect the asset prices under analysis. We find that a surprise monetary tightening has a strong negative impact on stock market returns, and its effect on the yield curve is positive and hump-shaped, reaching a maximum on the 6 months yield. Unlike most of the previous literature focused on Brazil, we find that the Brazilian Real appreciates in response to this monetary tightening, which is consistent with the reactions found for currencies of developed economies. Moreover, while we obtain a regime in which the exchange rate is irresponsive to the monetary surprise, the evidence supporting a fiscal cause behind this regime is not strong.

MARCIO GOMES PINTO GARCIA

CARLOS VIANA DE CARVALHO

EDUARDO ZILBERMAN

MARCIO GOMES PINTO GARCIA

CARLOS VIANA DE CARVALHO

BERNARDO DE VASCONCELLOS GUIMARAES

2023-01-10

2022-06-30

[pt] TEXTO

application/pdf

INGLÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=61721@1

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=61721@2

https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.61721