[en] ANCHORED EXPECTATIONS AND THE TERM STRUCTURE OF BOND YIELDS

[pt] ANCORAGEM DE EXPECTATIVAS E A ESTRUTURA A TERMO DA TAXA DE JUROS

[pt] MARCELA CARVALHO FERREIRA DE MELLO

[pt] ESTRUTURA A TERMO

[pt] EXPECTATIVAS ANCORADAS

[pt] EXPECTATIVA DE INFLACAO

[en] TERM STRUCTURE

[en] ANCHORED EXPECTATIONS

[en] INFLATION EXPECTATION

[pt] A relação entre preços de ativos, expectativa de política monetária, e liberação de dados macroeconômicos tem sido avaliada pela literatura há bastante tempo. Essa dissertação estuda as implicações da ancoragem das expectativas de longo prazo de inflação, como instrumento de política monetária, para a estrutura a termo das taxas de juros. Particularmente, este trabalho objetiva entender como esse mecanismo se conecta ao padrão de variabilidade temporal de ambas a volatilidade dos retornos nominais e a sensibilidade dos mesmos a novidades macroeconômicas. Tendo isso em vista, um modelo Novo-Keynesiano com duas principais características é apresentado. Primeiro, os agentes possuem crenças subjetivas ao invés de expectativas racionais. Eles aprendem sobre o target de inflação definido pelo banco central e suas expectativas podem se tornar ancoradas ou desancoradas, dado o estado da economia. Segundo, a aversão ao risco dos consumidores varia ao longo do tempo. O modelo possui uma principal predição: a sensibilidade da estrutura a termo da taxa de juros com relação a supresas de inflação não apenas varia no tempo, mas depende do estado da economia.

[en] The relation between asset prices, monetary policy expectations, and macroeconomic data releases has long been assessed by the literature. This dissertation addresses the implications of the anchoring or unanchoring of long-run inflation expectations, as a stance of monetary policy, to the term structure of bond yields. In particular, it aims to understand how this mechanism is connected to the time-varying pattern of both the volatility of nominal yields and their sensitivity to macroeconomic surprises. To that matter, we present a New-Keynesian model with two main characteristics. First, agents have subjective beliefs instead of rational expectations. They learn about the inflation target set by the central bank and their expectations may become anchored or unanchored over time, given the state of the economy. Second, agents face time-varying risk aversion. The model has one main prediction: the sensitivity of the term structure to inflation surprises is not only time-varying, but state-dependent.

CARLOS VIANA DE CARVALHO

MARCO ANTONIO CESAR BONOMO

CARLOS VIANA DE CARVALHO

STEFANO EUSEPI

2020-05-07

2019-04-18

[pt] TEXTO

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INGLÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=47919@1

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https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.47919