[pt] DESIGUALDADE DE RIQUEZA EM MODELOS COM AGENTES HETEROGÊNEOS: O PAPEL DA ESCOLHA DE PORTIFÓLIO

[en] WEALTH INEQUALITY IN HETEROGENEOUS AGENT MODELS: THE ROLE OF PORTFOLIO CHOICE

[pt] CESAR AUGUSTO MENDONCA ZAMBRANO

[pt] AGENTE HETEROGENEO

[pt] DESIGUALDADE DE RIQUEZA

[pt] ESCOLHA DE PORTFOLIO

[en] HETEROGENEOUS AGENT

[en] WEALTH INEQUALITY

[en] PORTFOLIO CHOICE

[pt] Introduzimos escolha de portfólio em um modelo com agentes heterogêneos para avaliar como isso afeta a desigualdade de riqueza. Para tanto, alteramos o modelo de Krusell e Smith (1998), incorporando uma tecnologia de produção com retornos decrescentes de escala, de forma que a firma representativa emite títulos de dívida para levantar capital para produção e depois distribui os lucros (ou prejuízos) para os acionistas. Também fazemos uso de preferências Epstein-Zin para aumentar o equity premium do modelo, aumentando a aversão ao risco dos agentes. O modelo é capaz de replicar fatos estilizados: (i) agentes mais pobres praticamente não participam do mercado de ações; (ii) os agentes investem proporções maiores de suas poupanças em ações, conforme ficam mais ricos; (iii) o retorno esperado da poupança dos agentes aumenta com a riqueza. A desigualdade de riqueza aumenta com a incorporação de escolha de portfólio dos agentes. No entanto, o impacto na desigualdade é pequeno devido ao baixo nível de equity premium gerado pelo modelo. Esse resultado se mantém mesmo quando estabelecemos valores muito altos para a aversão ao risco, e está relacionado à falta de volatilidade de consumo gerada por essa classe de modelos. Finalmente, documentamos que levar em conta decisões endógenas de portfólio potencializa os efeitos de outras fontes de desigualdade.

[en] We introduce households portfolio decisions in a heterogeneous agents model to evaluate how this affects wealth inequality. To do so, we alter the Krusell and Smith (1998) model, incorporating a decreasing returns to scale technology, so that the representative firm issues risk-free bonds to raise capital for production and distributes profits (or losses) to equity holders.We also make use of Epstein-Zin preferences to augment the model s equity premium, by increasing households risk aversion. The model is able to replicate stylized facts: (i) poorest households seldom participate in the equity markets; (ii) households allocate higher proportions of their savings to equity investments as they get wealthier; (iii) households expected return on savings increases with wealth. Inequality of wealth does increase in the model with portfolio decisions. Nevertheless, the effect on wealth inequality is small due to the low level of equity premium generated by the model. The result in unchanged even when we set very high values for risk aversion, and it is related to the lack of consumption growth volatility delivered by this class of model. Finally, we document that taking into account endogenous portfolio decisions enhances the effects of other sources of inequality.

EDUARDO ZILBERMAN

MARCIO GOMES PINTO GARCIA

EDUARDO ZILBERMAN

FELIPE SARAIVA IACHAN

MARCIO GOMES PINTO GARCIA

YVAN PIERRE BECARD

2019-10-10

2019-04-25

[pt] TEXTO

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INGLÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=45736@1

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https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.45736