[en] CAN ASSET ALLOCATION LIMITS DETERMINE PORTFOLIO RISK-RETURN PROFILES IN DC PENSION SCHEMES?

[pt] RESTRIÇÕES DE ALOCAÇÃO DE PORTFÓLIO DETERMINAM PERFIS DE RISCO-RETORNO EM MODELOS DE PENSÃO DE CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA?

[pt] TOMAS FREDERICO MACIEL GUTIERREZ

[pt] GERENCIAMENTO DE RISCOS

[pt] CONTRIBUICAO DEFINIDA

[pt] RESTRICOES DE PORTFOLIO

[pt] POLITICA PUBLICA

[pt] FUNDOS DE PENSAO

[en] RISK MANAGEMENT

[en] DEFINED CONTRIBUTION

[en] PORTFOLIO CONSTRAINTS

[en] PUBLIC POLICY

[en] PENSION FUNDS

[pt] Em sistemas de pensão de contribuição definida (CD),o agente regulador em geral impõe restrições de alocação (mínimo e máximos por classe de ativo,como renda fixa, ações, empréstimos, etc.) como objetivo de criar fundos com diferentes perfis de risco-retorno. Neste trabalho, desafiamos essa abordagem e mostramos que tais fundos apresentam perfis de risco-retorno erráticos que desviam significativamente do design desejado. Nós propomos a substituição de todas as restrições de limites máximo se mínimos por uma medida única que controla o risco financeiro diretamente. Dessa forma,fundos com diferentes perfis de risco retorno podem ser estabelecidos imediatamente ao variarmos tal medida. Nós demonstramos a eficácia dessa abordagem com dados do sistema de pensão chileno. Mais especificamente, mostramos que nossa metodologia resulta em fundos cujos perfis de risco-retorno estão consistentemente ordenados de acordo com o design desejado e exibem performance superior em comparação com os fundos criados com o uso de restrições delimites de alocação.

[en] In defined contribution (DC) pension schemes, the regulator usually imposes asset allocation constraints (minimum and maximum limits by asset class, e.g. equities, bonds, realestate, loans, etc.) in order to create funds with different risk-return profiles. In thiswork we challenge this approach and show that such funds exhibit erratic risk-return profiles that deviate significantly from the intended design. We propose toreplace all minimum and maximum asset allocation constraints by a single risk metric (or measure) that controls risk directly. Thus, funds with different risk- return profiles can be immediately created by adjusting the risk tolerance parameter accordingly. We demonstrate the effectiveness of this approach with data from the Chilean DC pension system. Specifically, we show that our approach generates funds whose risk-return profiles are consistently ordered according to the intended design and out perform funds created by means of asset allocation limits.

DAVI MICHEL VALLADAO

BERNARDO KULNIG PAGNONCELLI

ALVARO DE LIMA VEIGA FILHO

BERNARDO KULNIG PAGNONCELLI

DAVI MICHEL VALLADAO

BRUNO FANZERES DOS SANTOS

2019-09-27

2019-02-26

[pt] TEXTO

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INGLÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=45634@1

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=45634@2

https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.45634