[pt] O IMPACTO DO CRÉDITO SUBSIDIADO VIA REPASSES PÚBLICOS NA POTÊNCIA DA POLÍTICA MONETÁRIA NO BRASIL

[en] THE IMPACT OF SUBSIDIZED CREDIT THROUGH PUBLIC TRANSFERS ON THE MONETARY POLICY POWER IN BRAZIL.

[pt] RAFAEL GAMA DA SILVA

[pt] CANAL DE CREDITO

[pt] BUSCA POR QUALIDADE

[pt] EMPRESTIMOS SUBSIDIADOS

[pt] EFICACIA DA POLITICA MONETARIA

[en] CREDIT CHANNEL

[en] FLIGHT TO QUALITY

[en] SUBSIDIZED LENDING

[en] MONETARY POLICY EFFECTIVENESS

[pt] Estudei a transmissão da política monetária via canal de crédito com uma base mensal dos balanços dos bancos brasileiros de 2003 a 2017. Concluí que bancos que ofertam mais crédito subsidiado pelo governo e proveniente de captações compulsórias são menos sensíveis a variações da política monetária. Dessa forma, ao manter uma política de incentivo econômico via expansão do crédito, o governo está obstruindo esse canal de transmissão e consequentemente reduzindo a potência da política monetária. Adicionalmente, concluo que os bancos continuam rebalanceando sua carteira de crédito meses após o choque monetário, o que corrobora a visão de Bernanke e Blinder (1992) de que os bancos não desfazem seus contratos de crédito vigentes, mas apenas se recusam a fazer novos. Por fim, verifico um efeito de flight-to-quality em períodos de aperto monetário e menos liquidez na economia. Bancos tendem a reduzir mais seus créditos de alto risco do que os créditos de baixo risco. Entretanto, ao manter um alto volume de crédito subsidiado e proveniente de depósitos compulsórios esse efeito é mitigado.

[en] I have studied monetary policy transmission through the credit channel based on monthly financial statements of Brazilian banks from 2003 to 2017. I have come to the conclusion that banks which offer a higher amount of government subsidized credit originated from compulsory fund raising are less likely to be affected by changes in interest rates. Consequently, by keeping an economic growth policy through credit expansion the government is obstructing this channel of transmission and thus reducing the power of the monetary policy. Additionally, I concluded that banks continue to adjust their loan portfolios until months after the monetary shock, corroborating Bernanke and Blinder (1992), who observed that banks do not cancel existing contracts, but just refuse to create new ones. To finish, I observe a fly-to-quality effect in periods of tight monetary policy and a less liquid economy. Banks tend to cut down on high-risk loans rather than low-risk ones. Nevertheless, by keeping a high amount of government subsidized credit originated from compulsory fund raising, this effect is mitigated.

PABLO HECTOR SEUANEZ SALGADO

ARTHUR AMORIM BRAGANCA

MARCIO GOMES PINTO GARCIA

LUIZ FELIPE PIRES MACIEL

PABLO HECTOR SEUANEZ SALGADO

ARTHUR AMORIM BRAGANCA

2019-02-27

2018-08-09

[pt] TEXTO

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https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.37206