[pt] VALORAÇÃO DE OPÇÕES REAIS MÚLTIPLAS EM PROJETOS MODULARIZADOS: UMA METODOLOGIA ROBUSTA PARA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

[en] VALUATION OF MULTIPLE REAL OPTIONS IN MODULARIZED PROJECTS: A ROBUST METHODOLOGY FOR INVESTMENT ANALYSIS

[pt] JULIANO MELQUIADES VIANELLO

[pt] SIMULACAO MONTE CARLO

[pt] OPCOES REAIS MULTIPLAS

[pt] ANALISE DE PROJETOS

[pt] PROCESSOS ESTOCASTICOS

[pt] MOVIMENTO DE REVERSAO A MEDIA

[en] MONTE CARLO SIMULATION

[en] MULTIPLE REAL OPTIONS

[en] PROJECT ANALYSIS

[en] STOCHASTIC PROCESSES

[en] MEAN REVERSION MOTION

[pt] Em alguns casos pode ser útil para a empresa dividir um projeto em várias subunidades independentes. Esta divisão pode ocorrer, por exemplo, em grandes projetos nos quais são identificados partes integrantes ou módulos com diferentes riscos, retornos, matérias primas, produtos, atividades e mercados. Por outro lado, na avaliação de projetos, a consideração de opções reais de adiar o investimento, investir em informação e parar temporariamente a produção é uma sofisticada e amplificada abordagem, quando comparada com o método tradicional do Valor Presente Líquido (VPL). Desta forma, o objetivo deste trabalho é apresentar os fatores econômicos de risco de um projeto dividido em várias subunidades independentes identificados como relevantes na análise da distribuição probabilística do VPL; o processo estocástico usado para simular cada um destes fatores; a distribuição probabilística deste VPL utilizando a metodologia de opções reais de adiar o investimento, investir em informação e parar temporariamente a produção, além do valor isolado e conjunto (múltiplo) destas opções para o projeto. Com esses dados, pode-se apresentar uma metodologia para achar a combinação temporal ótima para o início dos investimentos em cada uma das subunidades que constituem este tipo de projeto, aquela em que o valor do VPL deste empreendimento é maximizado. Entre outras contribuições importantes deste trabalho para a análise de risco de projetos, apresentou-se também uma modelagem inédita para a geração de cenários estocásticos apropriados para modelar a incerteza no valor do investimento, um dos principais fatores de risco em projetos.

[en] In some cases it may be advantageous for the company to divide a project into several independent subunits. This can occur, for example, on large projects, in which are identified modules with different risks, returns, raw materials, products, activities and markets. On the other hand, in the assessment of projects, the consideration of real options to postpone investment, invest in information and stop production temporarily is a sophisticated approach compared with the traditional Net Present Value (NPV). Thus, the objective of this work is to present the economic risk factors of a project divided into several independent subunits identified as relevant in the analysis of the probability distribution of NPV; the stochastic process used to simulate each of these factors; the probability distribution of NPV using the methodology of real options to postpone investment, invest in information and temporarily stop production, besides the isolated and multiple value of these options. By making use of these data, we can present a methodology for finding the optimal time combination for the investement in each of the subunits, the one in which the value of the NPV of this project is maximized. Another specific contribution of this work, refers to the generation of appropriate stochastic scenarios to model the uncertainty in the value of investment, one of the main risk factors in projects.

JOSE PAULO TEIXEIRA

MAX OLIVEIRA DE SOUZA

ANTONIO CARLOS FIGUEIREDO PINTO

JOSE PAULO TEIXEIRA

FABIO RODRIGO SIQUEIRA BATISTA

JORGE PASSAMANI ZUBELLI

2018-09-13

2013-03-12

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https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.35080