[pt] DESALINHAMENTO CAMBIAL E CRESCIMENTO ECONÔMICO: UM ESTUDO SOBRE A RELAÇÃO ENTRE CÂMBIO, POUPANÇA E CRESCIMENTO

[en] REAL EXCHANGE RATE MISALIGNMENT AND ECONOMIC GROWTH: AN INVESTIGATION ABOUT THE RELATION BETWEEN REAL EXCHANGE RATES, SAVINGS AND GROWTH

[pt] TAMARA WAJNBERG

[pt] CRESCIMENTO

[pt] POUPANCA

[pt] TAXA DE CAMBIO

[en] GROWN

[en] SAVING

[en] EXCHANGE RATE

[pt] O debate em torno da relação entre câmbio real e crescimento, apesar de antigo no meio acadêmico, se fortaleceu com as experiências de alguns países asiáticos de rápido crescimento econômico e manutenção da taxa de câmbio real em níveis muito baixos. Estudos recentes documentam que desvalorizações cambiais até certo nível podem ter efeito positivo sobre o crescimento, enquanto que sobrevalorizações são sempre negativas. O objetivo desta dissertação é mostrar que existe uma relação direta entre poupança doméstica e câmbio real, e entre poupança e crescimento, de forma que os resultados mencionados acima falham ao não levar em consideração a dinâmica conjunta destas três variáveis. Para isso, mostramos, primeiramente, evidência teórica de que países com maiores taxas de poupança, ao mesmo tempo em que apresentam câmbio real mais desvalorizado, também são aqueles que apresentam maiores taxas de crescimento da produtividade. Adicionalmente, realizamos uma análise empírica para 80 países durante o período de 1970 a 2004, onde calculamos o câmbio de equilíbrio incluindo a taxa de poupança como um de seus fundamentos, e em seguida, estimamos a correlação dos desvios do câmbio com relação ao nível de equilíbrio (calculado na etapa anterior) com o crescimento. A análise das regressões mostra que os desvios cambiais, ao levarem em consideração o efeito da poupança sobre o câmbio de equilíbrio, não parecem ser correlacionados com o crescimento econômico. Ao passo que, políticas de estímulo à poupança doméstica, ao mesmo tempo em que influenciam o câmbio de equilíbrio, também parecem promover maior crescimento econômico.

[en] The debate about the relation between real exchange rates and economic growth, even though old in the academics circle, grew strongly with the Asian experience of fast economic growth and the maintenance of low levels of real exchange rates. Recently, studies have shown that undervaluation of the real exchange rate until some level could have positive impact on growth, while overvaluations are thought to (always) have negative relation with economic performance. We will argue in this work that these results fail to take into consideration the dynamics of a third variable: the country`s savings rate. First we show theoretical evidence that countries with higher savings rate will have a more devalued real exchange rate and at the same time, will show higher productivity growth rates. Secondly, we present an empirical analysis of 80 countries during the period from 1970 to 2004, were we calculate the equilibrium real exchange rate including the savings rate as one of its fundamentals, and after that, we estimate the relation between the real exchange rate deviation from its equilibrium level and economic growth. The regression analysis shows us that the real exchange rate misalignment is not correlated at all with a country`s economic performance. We conclude that policies that stimulate the savings decision are much more important for growth than the deviations of the exchange rate that does not reflect the economy`s fundamentals.

ILAN GOLDFAJN

SAMUEL DE ABREU PESSOA

MARCIO GOMES PINTO GARCIA

ILAN GOLDFAJN

SAMUEL DE ABREU PESSOA

CARLOS EDUARDO SOARES GONCALVES

2008-08-26

2008-03-07

[pt] TEXTO

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PORTUGUÊS

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=12127@1

https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=12127@2

https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.12127