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Título: TIME CONSISTENCY AND RISK AVERSE DYNAMIC DECISION MODELS: DEFINITION, INTERPRETATION AND PRACTICAL CONSEQUENCES
Autor: BIRGIT RUDLOFF
ALEXANDRE STREET DE AGUIAR
DAVI MICHEL VALLADAO
Instituição:  -
Colaborador(es):  -
Nº do Conteudo: 22609
Catalogação:  10/03/2014 Idioma(s):  ENGLISH - UNITED STATES
Tipo:  TEXT Subtipo:  PAPER
Nota:  This paper was submitted to the European Journal of Operational Research (EJOR).
Nota:  Todos os dados constantes dos documentos são de inteira responsabilidade de seus autores. Os dados utilizados nas descrições dos documentos estão em conformidade com os sistemas da administração da PUC-Rio.
Referência [en]:  https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=22609@2

Resumo:
In this paper we consider the following interpretation of the formal definition of time consistency: a policy is time consistent if and only if the future planned decisions are actually going to be implemented. In particular for risk averse multistage stochastic programming, we discuss a CVaR based portfolio selection problem and compare a time consistent formulation to a inconsistent one. For the latter, we discuss how different planned and implemented decisions can be and develop a new way of measuring the impact of a inconsistent policy on the objective function. In other words, we argue that the first stage decision of a time inconsistent policy is sub-optimal and we propose a methodology to compute the related sub-optimality gap. For portfolio selection example, we present a sensitivity analysis by computing this gap for different planning horizons and risk aversion levels. Finally, to motivate the use of the proposed time consistent formulation, we develop a suitable economic interpretation for its recursive objective function based on the certainty equivalent of the related preference function.

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