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A violação de direitos autorais é passível de sanções civis e penais.
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Coleção Digital
Título: JUROS SOBRE CAPITAL PRÓPRIO E O CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL Autor: LUCAS AUGUSTO DE MORAIS PILOTO
Instituição: PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO - PUC-RIO
Colaborador(es):
ROBERTO MORENO - ORIENTADOR
Nº do Conteudo: 12687
Catalogação: 22/12/2008 Idioma(s): PORTUGUÊS - BRASIL
Tipo: TEXTO Subtipo: TESE
Natureza: PUBLICAÇÃO ACADÊMICA
Nota: Todos os dados constantes dos documentos são de inteira responsabilidade de seus autores. Os dados utilizados nas descrições dos documentos estão em conformidade com os sistemas da administração da PUC-Rio.
Referência [pt]: https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=12687@1
Referência [en]: https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=12687@2
Referência DOI: https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.12687
Resumo:
Título: JUROS SOBRE CAPITAL PRÓPRIO E O CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL Autor: LUCAS AUGUSTO DE MORAIS PILOTO
Nº do Conteudo: 12687
Catalogação: 22/12/2008 Idioma(s): PORTUGUÊS - BRASIL
Tipo: TEXTO Subtipo: TESE
Natureza: PUBLICAÇÃO ACADÊMICA
Nota: Todos os dados constantes dos documentos são de inteira responsabilidade de seus autores. Os dados utilizados nas descrições dos documentos estão em conformidade com os sistemas da administração da PUC-Rio.
Referência [pt]: https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=12687@1
Referência [en]: https://www.maxwell.vrac.puc-rio.br/colecao.php?strSecao=resultado&nrSeq=12687@2
Referência DOI: https://doi.org/10.17771/PUCRio.acad.12687
Resumo:
Diversos métodos são utilizados para o cálculo do valor
justo de uma empresa. Dentre os métodos mais usados, estão o método do
fluxo de caixa descontado, onde os fluxos de caixa estimados da empresa são
trazidos a valor presente por uma taxa para se chegar a uma estimativa de
valor da empresa. Esta taxa é uma média ponderada do custo de capital próprio e do
custo de capital de terceiros, sendo conhecida pela sigla WACC. No Brasil,
entretanto, existe uma peculiaridade na legislação que influencia o método de
cálculo do WACC: os Juros sobre Capital Próprio (JCP). Criado em 1996, este
fator permite que seja distribuído aos acionistas, parte do lucro apurado, como
remuneração pela utilização do capital próprio. A legislação brasileira
permite que este montante possa ser deduzido da base de cálculo do imposto de renda da
pessoa jurídica, de forma equivalente aos juros pagos a terceiros. Tal
particularidade da legislação brasileira impacta diretamente no valor do custo médio
ponderado de capital e conseqüentemente no valor justo estimado das empresas que se
utilizam do JCP. Tendo em vista que o método tradicional de avaliação de
empresas não se adapta às empresas brasileiras que utilizam a distribuição de juros
sobre capital próprio, surge a necessidade de adaptação da fórmula tradicional de
cálculo do WACC para que este considere o benefício fiscal do JCP. Deste
modo, este estudo pretende adaptar a fórmula de cálculo do custo médio
ponderado de capital para a realidade das empresas brasileiras, além de demonstrar o
impacto desta alteração no cálculo do valor estimado de uma empresa atuante no país.
O objetivo geral deste trabalho será testar um modelo de cálculo do custo
médio ponderado de capital (WACC) ao arcabouço jurídico e contábil brasileiro,
considerando para tal, o impacto da utilização dos Juros Sobre Capital Próprio.
Como objetivos específicos, temos a adequação da fórmula de cálculo do
WACC, incluindo o JCP, o cálculo do valor de uma empresa com o WACC tradicional, o
cálculo do valor da mesma empresa com o WACC adaptado e a comparação do valor
da empresa apurado nos dois métodos. Para tal, foi utilizado o relatório de avaliação da
Aracruz Celulose, realizado por um grande banco de investimento. Esta empresa
foi escolhida por distribuir regularmente juros sobre capital próprio. A partir deste
relatório, que utilizava a fórmula tradicional do WACC para cálculo do valor justo
da empresa, recalculamos o valor justo da ação desta mesma
companhia, utilizando a fórmula proposta. Foram comparados então, os
valores encontrados pelos dois métodos, onde se verificou que o valor era maior
pelo método proposto do que pelo método tradicional. Verificou-se então que a
distribuição de juros sobre capital próprio será vantajosa somente nos casos onde
a alíquota de imposto de renda da pessoa jurídica for superior à alíquota de
imposto de renda do acionista.
Descrição | Arquivo |
CAPA, AGRADECIMENTOS, RESUMO, ABSTRACT, SUMÁRIO E LISTAS | |
CAPÍTULO 1 | |
CAPÍTULO 2 | |
CAPÍTULO 3 | |
CAPÍTULO 4 | |
CAPÍTULO 5 | |
REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS |